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撰文|蜜妹

这是@闺蜜财经的第1948篇原创

图片来源|AI自动生成

当“茅五洋”时代已经成为白酒行业的遥远记忆，洋河股份不仅跌出行业前三，其业绩滑坡的速度和幅度，在头部酒企中显得格外刺眼。

2026年1月24日，洋河股份披露2025年业绩预告。预告显示，其2025年预计归属于上市公司股东的净利润同比下降62.18%至68.30%，扣非净利润更是同比下滑66.92%至72.89%。

如此腰斩不止，洋河股份会就此跌落了吗？

2025年，洋河股份预计净利润将缩水至21.16亿至25.24亿元区间，较2024年同期的66.73亿元缩水超过三分之二。

更值得注意的是，回顾2024年，洋河股份净利润已同比下降33.37%，营收下滑15.53%。但2025年仍加速下滑，显示出其经营状况正在恶化而非改善。

2025年前三个季度，洋河股份的业绩已经预示了全年的困境。此前三季报数据里蜜妹看到，期内其营业收入180.9亿元，同比下降34.26%；净利润39.75亿元，同比下降53.66%。

尤其第三季度，营收同比下滑29.01%，归属净利润同比暴降-158.38%，扣非净利润-204.12%。

从目前披露的业绩预告来看，2025年洋河股份的净利润滑坡程度比前三个季度都大，说明四季度的经营情况也不容乐观。

洋河股份何以至此？在蜜妹看来，是内外双层困境推动的。

宏观层面，当前白酒行业正经历“三期叠加”：政策调整期、消费结构转型期和存量竞争期。

公开数据显示，2025年前三季度，20家A股白酒上市公司营收合计同比下降5.90%，净利润下降6.93%。

其中行业库存问题尤为突出。据中国酒业协会数据，2025年上半年行业平均存货周转天数已高达900天，同比增加10%。在这样的大环境下，多数酒企都面临增长压力。

再来说说内部因素。在蜜妹看来，洋河内部目前至少面临三大问题。

其一产品线困局。作为洋河的现金牛，“海之蓝”和“天之蓝”系列产品上市已久，尽管期间进行了换代升级，但产品形象老化、创新不足的问题依然存在。

另一边，“梦之蓝”系列承载了洋河品牌向上突破的希望。其中，“M6+”在次高端市场似乎成绩不错，但再往上的“M9”和“手工班”则未能有效打开局面。

高端化的进程受阻，意味着公司无法通过提升产品结构来对冲中低端产品的下滑，盈利能力的天花板显现。

近年来，洋河也尝试推出“微分子”等创新产品，试图开辟新品类、新赛道 ，但从市场反响来看，并未形成新的增长点。

其二渠道积弊。洋河曾凭借其强大的渠道控制能力和“深度分销”模式创造了行业奇迹。然而，在市场下行周期，这种模式容易导致渠道库存增加，价格体系紊乱等问题。

以顾宇为首的新管理层上任后，从2025年7月开始，洋河股份开始实施一系列大刀阔斧的渠道改革。从“渠道驱动”转向“消费者驱动”，核心目标是去库存和稳价格。

改革总是会有代价的。代价之一就是短期内必然会带来巨大的业绩阵痛。

其三就是品牌定位的模糊与老化，这其实和前面的产品线问题是相辅相成的。

洋河的核心品牌价值是“绵柔”。“绵柔”作为一种口感风格，在白酒市场同质化竞争中具有一定的辨识度，但也让其品牌形象在一定程度上与“柔和”“商务”等标签绑定，对于追求个性、烈度和文化属性的年轻消费者及高端人群来说，吸引力不足。

虽然新管理层提出了“年轻化”战略 但如何将一个成熟的白酒品牌与新生代消费者的语言体系和消费场景有效链接，是一个系统性难题。

简单的包装焕新或营销口号调整，难以从根本上改变品牌在消费者心中的固有印象。

最后，和业绩预告一同披露的，还有洋河股份总裁离任和聘任新总裁公告。

公告里披露，洋河股份副董事长、董事、总裁钟雨因到龄退休辞职，聘任顾宇兼任公司总裁。顾宇为洋河股份现任党委书记、董事长及江苏双沟酒业股份有限公司董事长。

早在2025年7月，洋河原董事长张联东突然宣布辞任，彼时47岁的顾宇以99.88%的赞成票通过决议，正式接任董事长，成为A股七家百亿营收规模白酒企业中最年轻的掌舵者。

在蜜妹看来，2025年对于洋河而言是“破”的一年，而2026年及以后，将是考验新管理层“立”的能力的关键时期。董事长兼总裁顾宇的改革思路，将决定洋河未来的走向。

前面提到过，顾宇掌舵后的主要风格大致可以概括为一句话：以消费者为中心，年轻化、国际化、数字化。

然而至少从2025年来看，这些转型举措尚未能扭转整体颓势。当然，改革也不可能是一蹴而就的，必定会有阵痛时刻。

目前洋河股份仍在阵痛之中，转型需时间培育。问题在于，市场是否愿意给洋河足够的时间窗口，在竞争日益激烈的白酒行业中完成转型？

文章仅供讨论分析，不构成投资建议。本 文未注明图片均来自于企业披露或东方财富，特此说明和感谢！

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撰文|蜜妹

这是@闺蜜财经的第1948篇原创

图片来源|AI自动生成

当“茅五洋”时代已经成为白酒行业的遥远记忆，洋河股份不仅跌出行业前三，其业绩滑坡的速度和幅度，在头部酒企中显得格外刺眼。

2026年1月24日，洋河股份披露2025年业绩预告。预告显示，其2025年预计归属于上市公司股东的净利润同比下降62.18%至68.30%，扣非净利润更是同比下滑66.92%至72.89%。

如此腰斩不止，洋河股份会就此跌落了吗？

2025年，洋河股份预计净利润将缩水至21.16亿至25.24亿元区间，较2024年同期的66.73亿元缩水超过三分之二。

更值得注意的是，回顾2024年，洋河股份净利润已同比下降33.37%，营收下滑15.53%。但2025年仍加速下滑，显示出其经营状况正在恶化而非改善。

2025年前三个季度，洋河股份的业绩已经预示了全年的困境。此前三季报数据里蜜妹看到，期内其营业收入180.9亿元，同比下降34.26%；净利润39.75亿元，同比下降53.66%。

尤其第三季度，营收同比下滑29.01%，归属净利润同比暴降-158.38%，扣非净利润-204.12%。

从目前披露的业绩预告来看，2025年洋河股份的净利润滑坡程度比前三个季度都大，说明四季度的经营情况也不容乐观。

洋河股份何以至此？在蜜妹看来，是内外双层困境推动的。

宏观层面，当前白酒行业正经历“三期叠加”：政策调整期、消费结构转型期和存量竞争期。

公开数据显示，2025年前三季度，20家A股白酒上市公司营收合计同比下降5.90%，净利润下降6.93%。

其中行业库存问题尤为突出。据中国酒业协会数据，2025年上半年行业平均存货周转天数已高达900天，同比增加10%。在这样的大环境下，多数酒企都面临增长压力。

再来说说内部因素。在蜜妹看来，洋河内部目前至少面临三大问题。

其一产品线困局。作为洋河的现金牛，“海之蓝”和“天之蓝”系列产品上市已久，尽管期间进行了换代升级，但产品形象老化、创新不足的问题依然存在。

另一边，“梦之蓝”系列承载了洋河品牌向上突破的希望。其中，“M6+”在次高端市场似乎成绩不错，但再往上的“M9”和“手工班”则未能有效打开局面。

高端化的进程受阻，意味着公司无法通过提升产品结构来对冲中低端产品的下滑，盈利能力的天花板显现。

近年来，洋河也尝试推出“微分子”等创新产品，试图开辟新品类、新赛道 ，但从市场反响来看，并未形成新的增长点。

其二渠道积弊。洋河曾凭借其强大的渠道控制能力和“深度分销”模式创造了行业奇迹。然而，在市场下行周期，这种模式容易导致渠道库存增加，价格体系紊乱等问题。

以顾宇为首的新管理层上任后，从2025年7月开始，洋河股份开始实施一系列大刀阔斧的渠道改革。从“渠道驱动”转向“消费者驱动”，核心目标是去库存和稳价格。

改革总是会有代价的。代价之一就是短期内必然会带来巨大的业绩阵痛。

其三就是品牌定位的模糊与老化，这其实和前面的产品线问题是相辅相成的。

洋河的核心品牌价值是“绵柔”。“绵柔”作为一种口感风格，在白酒市场同质化竞争中具有一定的辨识度，但也让其品牌形象在一定程度上与“柔和”“商务”等标签绑定，对于追求个性、烈度和文化属性的年轻消费者及高端人群来说，吸引力不足。

虽然新管理层提出了“年轻化”战略 但如何将一个成熟的白酒品牌与新生代消费者的语言体系和消费场景有效链接，是一个系统性难题。

简单的包装焕新或营销口号调整，难以从根本上改变品牌在消费者心中的固有印象。

最后，和业绩预告一同披露的，还有洋河股份总裁离任和聘任新总裁公告。

公告里披露，洋河股份副董事长、董事、总裁钟雨因到龄退休辞职，聘任顾宇兼任公司总裁。顾宇为洋河股份现任党委书记、董事长及江苏双沟酒业股份有限公司董事长。

早在2025年7月，洋河原董事长张联东突然宣布辞任，彼时47岁的顾宇以99.88%的赞成票通过决议，正式接任董事长，成为A股七家百亿营收规模白酒企业中最年轻的掌舵者。

在蜜妹看来，2025年对于洋河而言是“破”的一年，而2026年及以后，将是考验新管理层“立”的能力的关键时期。董事长兼总裁顾宇的改革思路，将决定洋河未来的走向。

前面提到过，顾宇掌舵后的主要风格大致可以概括为一句话：以消费者为中心，年轻化、国际化、数字化。

然而至少从2025年来看，这些转型举措尚未能扭转整体颓势。当然，改革也不可能是一蹴而就的，必定会有阵痛时刻。

目前洋河股份仍在阵痛之中，转型需时间培育。问题在于，市场是否愿意给洋河足够的时间窗口，在竞争日益激烈的白酒行业中完成转型？

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