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售后服务上门服务电话，智能分配单据：当杠杆“降温”遇上成交“沸点”：A股近4万亿成交额下的逆周期调控

1月14日，A股市场成交额逼近4万亿，再创新高。

就在今日早间，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。

“这意味着，投资者用相同本金所能撬动的最大融资买入规模将直接下降20%，从源头抑制了杠杆资金的增量扩张，属于预防性的风险调控。”南开大学金融学教授田利辉在接受贝壳财经记者采访时表示。

融资保证金调高至100% 业内：避免过度炒作

1月14日，沪深北交易所同步发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。

市场随后有所波动，有声音称此举是为股市降温。但截至今日收盘，A股成交额依旧再创历史新高，全A成交额逼近4万亿元关口。

据了解，2023年8月，沪深北交易所将融资保证金比例从100%降低至80%，融资规模和交易额稳步上升。

而近期融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕。因此，交易所根据法定的逆周期调节安排，适度提高融资保证金比例回归100%，有助于适当降低杠杆水平，切实保护投资者合法权益，促进市场长期稳定健康发展。

Wind数据显示，2026年年初至1月12日，上证指数累计上涨4.9%，自2025年年底以来17连阳，传媒、国防军工、计算机、有色金属等行业涨幅靠前。随后1月13日、1月14日两个交易日，上证指数微跌。

南开大学金融学教授田利辉在接受贝壳财经记者采访时表示，本次调整是标准的逆周期调节，核心是主动管理市场杠杆。将融资保证金比例从80%上调至100%，其金融学本质是直接提高了融资交易的门槛与资金成本。

“这意味着，投资者用相同本金所能撬动的最大融资买入规模将直接下降20%，从源头抑制了杠杆资金的增量扩张，属于预防性的风险调控。”田利辉表示。

他还强调，杠杆具有“双刃剑”属性：适度的融资可增强市场流动性，但过度杠杆易催生泡沫并加剧波动。当前政策调整恰逢市场热度攀升之际，通过提高保证金门槛，实则构建起风险防控的“缓冲带”，避免过度炒作，引导资源配置回归实体经济本源。

不过，需要说明的是，此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按照调整前的相关规定执行。

田利辉表示，对股市的影响将沿着“新开合约”这一路径温和释放。政策主要约束未来新增融资需求，避免了对存量合约的冲击，因此不会引发强制平仓的连锁反应。短期看，它会适度冷却市场亢奋情绪，尤其对融资交易占比高的板块形成结构性压力，促进估值回归。中长期看，此举有利于降低市场整体的债务风险和波动性，引导投资行为更注重基本面，而非杠杆博弈，从而夯实市场长期稳健运行的基础。这是一次在关键时点进行的，力度精准的预期引导。

两融余额持续流向信息技术行业，机构建议投资者防范短期波动

但市场情绪依旧不断升温，两融余额也一路走高。Wind数据显示，截至1月13日，融资融券余额达2.68万亿元，相较2025年初的1.8万亿元增长了8000多亿元。

回顾2025年的两融市场，贝壳财经记者发现，2025年上半年两融余额持续在1.77万亿至1.98万亿元徘徊，直到2025年8月，两融余额时隔十年首次突破2万亿。进入2026年，两融持续净流入，并于1月初首次突破2.6万亿元，占A股流通市值达2.59%。

从流入行业来看，今年以来，信息技术行业备受关注，两融净买入额位列第一，达到442亿元，工业、材料两大行业紧随其后，两融净买入额分别为256.06亿元、226.23亿元；金融行业的净买入额也超过100亿元。

从个股来看，两融净买入额最多的股票为中国平安，达到31.87亿元，蓝色光标、信维通信紧随其后；招商银行、中信证券等近10只个股净买入额超过10亿元；相比之下，新易盛被抛售，年内净卖出额超20亿元；此外，世纪华通、阳光电源、中芯国际、贵州茅台等个股年内净卖出超5亿元。

从ETF产品来看，目前两融余额规模较高的ETF产品主要是挂钩黄金、沪深300等指数。年内广发中证传媒获得融资净买入最多，接近9亿元，南方中证500紧随其后，融资净买入规模超过6亿元；此外，博时黄金、易方达黄金、华夏上证 50、广发纳斯达克、华夏中证机器人等ETF产品融资净卖出规模较大。

多家机构纷纷看好A股市场长期走势，但也提醒投资者注意风险。中金策略团队指出，短期市场上涨较快、成交放量，一定程度也需防范短期波动。“短期需要高度关注市场节奏，相比于快速上涨透支乐观预期，阶段性震荡、放慢节奏更有助于以基本面改善推动指数前行而非单纯估值拉升，有利于持续吸引增量资金入市，形成良性循环，更有助于A股市场中长期健康发展。”

新京报贝壳财经记者 胡萌 编辑 陈莉 校对 穆祥桐

昨日行业报告发布重要成果当杠杆“降温”遇上成交“沸点”：A股近4万亿成交额下的逆周期调控

1月14日，A股市场成交额逼近4万亿，再创新高。

就在今日早间，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。

“这意味着，投资者用相同本金所能撬动的最大融资买入规模将直接下降20%，从源头抑制了杠杆资金的增量扩张，属于预防性的风险调控。”南开大学金融学教授田利辉在接受贝壳财经记者采访时表示。

融资保证金调高至100% 业内：避免过度炒作

1月14日，沪深北交易所同步发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。

市场随后有所波动，有声音称此举是为股市降温。但截至今日收盘，A股成交额依旧再创历史新高，全A成交额逼近4万亿元关口。

据了解，2023年8月，沪深北交易所将融资保证金比例从100%降低至80%，融资规模和交易额稳步上升。

而近期融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕。因此，交易所根据法定的逆周期调节安排，适度提高融资保证金比例回归100%，有助于适当降低杠杆水平，切实保护投资者合法权益，促进市场长期稳定健康发展。

Wind数据显示，2026年年初至1月12日，上证指数累计上涨4.9%，自2025年年底以来17连阳，传媒、国防军工、计算机、有色金属等行业涨幅靠前。随后1月13日、1月14日两个交易日，上证指数微跌。

南开大学金融学教授田利辉在接受贝壳财经记者采访时表示，本次调整是标准的逆周期调节，核心是主动管理市场杠杆。将融资保证金比例从80%上调至100%，其金融学本质是直接提高了融资交易的门槛与资金成本。

“这意味着，投资者用相同本金所能撬动的最大融资买入规模将直接下降20%，从源头抑制了杠杆资金的增量扩张，属于预防性的风险调控。”田利辉表示。

他还强调，杠杆具有“双刃剑”属性：适度的融资可增强市场流动性，但过度杠杆易催生泡沫并加剧波动。当前政策调整恰逢市场热度攀升之际，通过提高保证金门槛，实则构建起风险防控的“缓冲带”，避免过度炒作，引导资源配置回归实体经济本源。

不过，需要说明的是，此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按照调整前的相关规定执行。

田利辉表示，对股市的影响将沿着“新开合约”这一路径温和释放。政策主要约束未来新增融资需求，避免了对存量合约的冲击，因此不会引发强制平仓的连锁反应。短期看，它会适度冷却市场亢奋情绪，尤其对融资交易占比高的板块形成结构性压力，促进估值回归。中长期看，此举有利于降低市场整体的债务风险和波动性，引导投资行为更注重基本面，而非杠杆博弈，从而夯实市场长期稳健运行的基础。这是一次在关键时点进行的，力度精准的预期引导。

两融余额持续流向信息技术行业，机构建议投资者防范短期波动

但市场情绪依旧不断升温，两融余额也一路走高。Wind数据显示，截至1月13日，融资融券余额达2.68万亿元，相较2025年初的1.8万亿元增长了8000多亿元。

回顾2025年的两融市场，贝壳财经记者发现，2025年上半年两融余额持续在1.77万亿至1.98万亿元徘徊，直到2025年8月，两融余额时隔十年首次突破2万亿。进入2026年，两融持续净流入，并于1月初首次突破2.6万亿元，占A股流通市值达2.59%。

从流入行业来看，今年以来，信息技术行业备受关注，两融净买入额位列第一，达到442亿元，工业、材料两大行业紧随其后，两融净买入额分别为256.06亿元、226.23亿元；金融行业的净买入额也超过100亿元。

从个股来看，两融净买入额最多的股票为中国平安，达到31.87亿元，蓝色光标、信维通信紧随其后；招商银行、中信证券等近10只个股净买入额超过10亿元；相比之下，新易盛被抛售，年内净卖出额超20亿元；此外，世纪华通、阳光电源、中芯国际、贵州茅台等个股年内净卖出超5亿元。

从ETF产品来看，目前两融余额规模较高的ETF产品主要是挂钩黄金、沪深300等指数。年内广发中证传媒获得融资净买入最多，接近9亿元，南方中证500紧随其后，融资净买入规模超过6亿元；此外，博时黄金、易方达黄金、华夏上证 50、广发纳斯达克、华夏中证机器人等ETF产品融资净卖出规模较大。

多家机构纷纷看好A股市场长期走势，但也提醒投资者注意风险。中金策略团队指出，短期市场上涨较快、成交放量，一定程度也需防范短期波动。“短期需要高度关注市场节奏，相比于快速上涨透支乐观预期，阶段性震荡、放慢节奏更有助于以基本面改善推动指数前行而非单纯估值拉升，有利于持续吸引增量资金入市，形成良性循环，更有助于A股市场中长期健康发展。”

新京报贝壳财经记者 胡萌 编辑 陈莉 校对 穆祥桐

——在信息通信技术领域开展互利合作，包括人工智能、通信、软件、物联网、开源、网络和数据安全、电子游戏、无线电频率协调、职业教育和专业科学研究。 男朋友失业后也陷入了存在危机